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　　自A股踏上牛市的步伐后，幾乎所有期貨投機人都能明顯感覺到的一⊙點就是——資◣金對商品期貨的關注持續下降。當然，從A股那上萬億的日成交額，我們不得而知。行情的車輪，滾滾向前，螺紋鋼以8連陰創下09年上市以來的歷↓史新低，再度成為市場關注的焦點。3個交易日增加近百萬手ω的持倉，盡顯王者風范。資本是逐利的，這是它的天性，而在這歷史低位的情形下，資金的①大量介入，不禁讓人思考，后市會的那輪大行情究竟會是哪個方向？

　　首先，我們來探討本輪8連陰背后☉的邏輯在哪兒？

　　一、供需層面

　　西本新干線最新數據顯示，截至3月27日，全國主要鋼◆材品種社會庫存為1540萬噸，比上年同期【下跌20%；其中螺紋鋼庫存量為758萬噸，比上年同期下跌21%；重∴點鋼企庫存量為1735萬噸，比上年同期上漲12%；全國重點鋼企粗鋼日均產量164.9萬噸，上年同期為166.9萬噸；同時以滬市終端線螺采購量來〖看，3月份連續4周環比增加，略低于上年⌒　同期。從以上數據來看，除了鋼企庫存外增加外，其余方面并無任何走弱，且3、4月份向來是需求的旺季，所以供需面的邏∑　輯排除。

　　二、宏觀面

　　以與螺紋鋼▼需求最為相關的房地產指標來看，2015年1-2月，房地產投資額為0.87億，同比上漲10.4%；施工面積57億平方米，同比上漲7.6%；新屋開工面積為1.37億平方米，同比下降17.7%；商品房☆銷售面積為0.87億平方米，同比下跌16.3%。不得不承認，房地產依舊低迷，鋼鐵后市需求看淡。

　　可歷史的書頁每天都在翻，市場永遠炒作的，是預期！那我們〖就來談談預期：

　　去年年末的第一輪降】息，基本鋪墊了后市的寬松的政策，事實也的確如此，降息的余波尚未褪ω　去，市場緊接著迎來了降準。2015年新春伊始，央行又再度降息，寬松浪潮可謂一浪接著一浪。這將對中長期的樓市形成較強的托底。

　　3月30日，央行、銀監會三部委聯合下發通知，對擁有一套住房且相應購房貸ぷ款未結清的居民家庭購置二套房，最低首付款比例調整為不低于40%。使用住房公積金購房，最低首付30%；

　　財政部發布關于調【整個人住房轉讓營業◤稅的通知：個人將購買2年以上的普通住房對外銷售的，免征營業稅。上述一系列政策的█出臺，減輕了大量◤的交易成本，也將大◣大激發剛性與投資需求。同時，最本質的是它顯現了國家對房地產的救市決心。至于見成效，不過▆是尚需時日罷了。

　　三、成本/利潤方面

　　一季度，鋼價的持續低ㄨ迷，也導致全國大中型鋼企噸鋼利潤持續為負，因而利潤層面不僅不是本輪下跌的主要因素，反而將會是限制其繼續深跌的主要因素。

　　至于成本方面：其實，經歷了2014年ㄨ的大波動，市場基本有這樣的〇共識：鋼價的下跌源于成本支撐的塌陷。用“礦價先行，鋼價隨后”這句話來描述14年螺紋鋼與鐵礦□　的關系，再形象●不過。的確，在需求走差，供應略增的情形下，鋼企只要出現了一定的利潤，都會提高其高爐開工率，若是噸鋼◎利潤上升到200-300元，鋼企更是開足了馬力生產。

　　那本＠輪螺紋鋼的8連陰，基本可以說是找到了邏輯：在中國鋼企降低開工率，導致對鐵¤礦需求下降，以♀及二季度供應增加的預期下，鐵礦石率先拐頭向下，鋼鐵成本支撐塌陷，價格下行。因而，我們實在不難判斷卐：鋼價后市的◥波動，很々大程度上要看鐵礦石。那我們接著就來談談♀鐵礦石：

　　2014年的鐵礦石，只能用“暴跌”二字來形容。從年初的130多美元，到跌破了五年低位█89美元，不過數十≡日，小幅反彈過后，價格再度下破80、70美元關口，15年初，鐵礦在60美元上方震蕩，大有尋底▼之意，然而截至4月1日，普氏62指數已㊣經跌破了50美元關口。那么，究竟是什么≡使得14年國際礦價》跌得如此慘不忍睹呢？

　　市場分析國際巨頭持續擴產，而中國這個巨大的引擎開始減速，市場供應過←剩成為下跌的導火索�？稍诠P者看來№，并不如此。難道這一年之⊙內，市場就一下子供應過剩了？其實】過剩早就有。難道這一年之內，所有的鐵№礦都被挖了出來，能足以使價格暴跌50%有余？顯然也不是這樣的。 價格下跌是手段，擠壓對手，逼其出局是目的↓。全球鐵礦石逐步步入』供應過剩階段，國際礦山巨頭選擇了長痛不如短痛，利用成本優勢，大打價格戰，擠出競爭√對手。

　　那這個短痛究竟持★續到什么時候呢？跌跌不休的礦價何時才能止住♀步伐呢？

　　先來看看國內市場。14年全年，國產礦減產、停產的產能約在5000-6000萬噸；2015年3月25日，中國冶金礦山企業★協會主席楊家聲透露：自去〓年開始，礦山企業經營難度越來越大，企業日子十分難熬。今年1月份，企業■開工率僅有53%，大型礦山開工≡率63%，中型礦∮山為40%，小型礦山為19%。 受季節性因素影響，2月國內一些民營礦山的開工率只有30%—40%，而大部≡分中小型礦山都已被迫關停，今年礦山停產時間比往年來得更長一些。國內礦山大面積停產的慘淡▲行情，可見一斑。

　　再把目光轉向國外，力拓、必和必拓、淡水河谷三巨頭繼續維持擴產計劃，這是不爭的事△實。至于其它非主流礦山，從去◥年淘汰約8000萬噸的產能，便可窺知一二。隨著礦價跌破了50美元關口，淘汰產能的步伐又將⊙加速。

　　事實上，不僅國內礦山感受到了行業“冬天”的寒意，國外礦山也開始變得不“淡定”了。近日，FMG高層在上海公開發表言論，號召四大礦＠山聯合減產，以應ξ　對不斷下跌的鐵礦石價格。如果說，連全球第四大礦山〒都忍受不了如此之低的價格，那么我想這個短痛快接近尾聲了。

　　同時，我不得不說的是，以計劃的擴產，來衡量未＠ 來的供需，這樣◆的計算公式已經被打上了嚴重的問號！

　　中國鋼鐵工∞業協會常務副會長朱繼民談到，2014年中國鐵礦石的對外依存度進一步提高到78.5%，同比提高9.7個百分點。隨♀著國內礦山不斷增加的減產、停產，對外依存度將再︼度走高�？伞羰窍脒^沒有，如果當對外依存度上升至88%，上升至90%時，價格還會再以供需來波動嗎，你還有那個話語權了嗎？

　　最后，我們再來談談最近炙手可熱的話題↘—— 一帶一路！因為，這已經上升到國家宏觀∩戰略層次，有望成為經濟增速的新動力，不容小視！

　　民生證券的宏觀團隊認為，“一帶一路”戰略將涵〇蓋26個國家和地區的44億人口，將產生21萬億美元▃的經濟效應。這個世界上最長的經濟走廊，最大的市場，將產生最大的投資機會。民生證券稱，各省2015年兩會政府▃工作報告上關于“一帶一路”基∞建投資項目總規模已經達到1.04萬億。其實，各地都掀起了搶抓“一帶一路”戰略機遇、加緊基礎設施項目建設和儲備的高潮。26國、44億人口、21萬億美元...多么龐▲大的概念！

　　更深層次的我們不再解讀，也無々需解讀。但有一點，我想市場還是能達成共識的：一帶一路將直接帶動基礎建設近萬億的投資，以鐵公基∏建為主。這將大大增加對鋼鐵、煤炭等大宗商品的需求。有望開啟基礎建設的第二個黃金十年，也將有望使大宗能源商品走出熊市。

　　期貨市場的最大魅『力，或許就是行情的發展，足以使人︽浸淫。當量變的積累，到達質變的前夕時，依舊沉淪其中。我想〓說的是，在迷糊不清的︼期貨市場，要能透過現象看本質，才是長久生存的大計。翹首當下，螺紋剛已跌至了10年前〓的低點，一些質的改變正在悄然發◣生，后市的發展∩不得而知。如果說，螺紋跌破了2000，那我寧愿把家里的倉庫騰出來擺放些它，這或許就是我↓對“螺紋——歷史」大底下的思考”最好的詮ω釋……(來源：期貨日報)